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美联储执意加息 “超级星期四”中美央行的不同选择

来源:乐众娱乐官方网址   发布时间:2019-06-26   点击量:348

    金融投资报评论员 刘柯

      “超级星期四”没有意外,美联储如约加息,而且会后声明并没有市场预料的那么“鸽派”,明年至少还会加息两次,这样一个结局有点出乎市场预料。

      北京时间周三晚间,本来涨得好好的道琼斯和纳斯达克指数在消息落地后掉头向下,单日震幅达到3%以上。

      为什么美联储执意加息?

      美联储属于一个独立的部门,对于加息与否的判断来自于美国经济数据,选择继续加息在情理之中,虽然这个加息周期已近尾声。

      现在问题来了,美联储加息以后联邦基金利率已经达到2.25-2.50%的区间,而中国的一年期存款基准利率只有1.5%,我们是选择跟随加息,还是走自己的路?

      周三晚间另一个消息更值得大家关注,那就是央行公告称,决定创设定向中期借贷便利(简称TMLF),TMLF资金可使用三年,操作利率比MLF利率优惠15个基点,目前为3.15%。

      由于本次TMLF利率低于MLF利率,此举被市场理解为“定向降息”。

      本月以来,央行已经通过MLF释放了4000亿流动性,现在又来了一个TMLF,而且利率水平更低。

      中期借贷便利这个货币手段是非常灵活的,理论上讲是央行借钱给商业银行,数量没有一个固定的模式,同时它又能抑制商业银行无序放贷的冲动。

      比如本月的4000亿流动性释放,如果用降准的方式,基本上就是0.25个百分点左右。

      但是,降准以后出来的钱是商业银行自己的,零成本,借贷便利理论上是需要还本付息的,所以商业银行拿到这个钱,它也要仔细掂量,要找更好的标的,更符合产业导向的项目,才能赚到自己的利润。这就是所谓的精准滴灌。

      我们看这个TMLF,主要投向是什么,主要是小微企业、民营企业贷款。

      为什么在美国继续加息的背景下,我们还要变相降息呢?

      因为宏观基本面不一样。美国加息的基础是美国经济处于增长周期,而中国经济处于一个转型周期。

      中国目前的货币政策是为了让经济保持稳中有升,而且市场对于央行的预期还不是TMLF,是降准,就像上面说的释放商业银行自己的流动性,中国有很高的存款准备金率,美国大型银行才10%,中小型银行只有3%,中国现在大型银行是15%,中小型银行是11.5%。

      也就是说,只要CPI不出现大的上涨,则完全可以利用借贷便利和降准等方式维持市场流动性。

     本文首发于微信公众号:金融投资报。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

    (责任编辑:张洋 HN080)

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